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【招商宏观】支持民营经济发展是竞争中性目标的当前任务——一图一观点(2018年第42期)

2019-06-30 18:28

总结近期金稳委、国资委领导对“国进民退”问题的回应,长期改革方向通过制度变革达到“竞争中性”标准,短期做法则是推动国企改革和支持民营经济发展,尤其是后者更为重要。

第一,“竞争中性”和国企改革。中国人民银行行长易纲率先向市场提出了“竞争中性”原则,按OECD的阐释,竞争中性的含义是指任何市场主体在参与市场的过程中,不应因所有制的差异而获得竞争优势或面临竞争劣势, 国资委副秘书长、新闻发言人彭华岗认为“竞争中性”原则与当前的国企改革思路是一致的,改革的目标是使国有企业真正成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的独立市场主体。

第二,当前支持民营经济的措施。主要三类:财政层面的减税降费;金融层面缓解中小企业融资难融资贵的措施;制度的调整,包括放宽行业准入(养老、医疗领域)、推荐项目和鼓励控股(环保、交通能源、社会事业)等。具体而言包括以下三个方面

减税降费:首先是5月1日起制造业等行业增值税税率调降1个百分点,这使得6月起全国增值税当月同比增速出现明显下降。其次可观察到增值税占全部税收收入的比重在8月之后明显上升,表明其他税种的收入增速出现了更快下降——主要是企业所得税在8、9月明显降速。未来还有可能推出的减税降费措施有:(1)增值税“三档并两档”改革;(2)调降企业所得税税率;(3)调降社保缴费比例。

缓解中小企业融资难融资贵:10月19日金稳委刘鹤、易纲、郭树清、刘士余等领导的讲话中提出一系列措施。目前国家融资担保基金已于8月成立、而民企债券融资支持工具、证券业支持民企发展集合资产管理计划已在10月22日确定推出。酝酿中的措施还有建立民企信用风险缓释机制;提供信用增进工具和服务;推进民营企业股权融资支持计划;改革证券发行与交易制度改革,提升对挂牌企业的融资服务功能;运用定向降准、再贷款、再贴现、抵押补充贷款等工具,及动态调整MPA参数,引导金融机构加大对小微企业、“三农”、扶贫、农村水利、双创、环保等领域的信贷支持。

放宽行业准入、控股限制和项目推介:8月16日国务院常务会议提出,在环保、交通能源、社会事业方面向民间资本集中推介一批项目,支持控股。要取消和减少民间投资进入养老、医疗领域的障碍。

一图一观点

一、竞争中性长期目标的当前任务——支持民营经济发展

近期“国进民退”问题受到市场的高度关注。从利润上看,国企利润增速已经从2017年的45.1%降至2018年1-9月的23.3%,相同时期私企利润增速从11.7%降至9.3%,股份制企业利润增速从23.5%降至19.1%,外企利润增速则从15.8%降至5.7%。相比而言,国企、外企降速明显,私企、股份制相对稳定,国企与民企之间利润增速的差异有所减小。

【招商宏观】支持民营经济发展是竞争中性目标的当前任务——一图一观点(2018年第42期)

总结近期金稳委、国资委领导对“国进民退”问题的回应,长期改革方向通过制度变革达到“竞争中性”标准,短期做法则是推动国企改革和支持民营经济发展,尤其是后者更为重要。

1. “竞争中性”和国企改革

人民银行行长易纲率先向市场提出了“竞争中性”原则,按2012年OECD《Competitive Neutrality:Maintaining A Level Playing Field Between Public and Private Business》一文的阐释,竞争中性的含义是指任何市场主体在参与市场的过程中,不应因所有制的差异而获得竞争优势或面临竞争劣势,具体包括Operational Form(经营模式)、Cost Identifying(成本确定)、Commercial Rate of Return(商业性收益率)、Accounting for Public Service Obligations(公共服务事业核算)、Tax Neutrality(税收中性)、Regulation Neutrality(监管中性)、Debt Neutrality and Outright Subsidies(债务中性和政府直接补贴)、Public Procurement(公共采购)等8个层面。

国资委副秘书长、新闻发言人彭华岗认为“竞争中性”原则与当前的国企改革思路是一致的,改革的目标是使国有企业真正成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的独立市场主体。

2. 当前支持民营经济的措施

主要三类:财政层面的减税降费;金融层面缓解中小企业融资难融资贵的措施;制度的调整,包括放宽行业准入(养老、医疗领域)、推荐项目和鼓励控股(环保、交通能源、社会事业)等。

(1)减税降费:首先是5月1日起制造业等行业增值税税率调降1个百分点,这使得6月起全国增值税当月同比增速出现明显下降。其次可观察到增值税占全部税收收入的比重在8月之后明显上升,表明其他税种的收入增速出现了更快下降——主要是企业所得税在8、9月明显降速。未来还有可能推出的减税降费措施有:(1)增值税“三档并两档”改革;(2)调降企业所得税税率;(3)调降社保缴费比例。

(2)缓解中小企业融资难融资贵:10月19日金稳委刘鹤、易纲、郭树清、刘士余等领导的讲话中提出一系列措施。目前国家融资担保基金已于8月成立、而民企债券融资支持工具、证券业支持民企发展集合资产管理计划已在10月22日确定推出。酝酿中的措施还有建立民企信用风险缓释机制;提供信用增进工具和服务;推进民营企业股权融资支持计划;改革证券发行与交易制度改革,提升对挂牌企业的融资服务功能;运用定向降准、再贷款、再贴现、抵押补充贷款等工具,及动态调整MPA参数,引导金融机构加大对小微企业、“三农”、扶贫、农村水利、双创、环保等领域的信贷支持。

(3)放宽行业准入、控股限制和项目推介:8月16日国务院常务会议提出,在环保、交通能源、社会事业方面向民间资本集中推介一批项目,支持控股。要取消和减少民间投资进入养老、医疗领域的障碍。

二、看看各方对美国经济的展望

三季度美国实际gdp同比增长3.0%,较二季度的2.9%较高水平进一步微升,略超市场预期。虽然如此,美元指数却小幅回落,美股进一步下跌,10年期美债收益率较前日回落6BP至3.08%,资产价格的组合已经反映出对美国经济前景的悲观看法,给出了美国经济见顶信号。而重要机构对美国经济增长的预测也基本持类似的观点:

【招商宏观】支持民营经济发展是竞争中性目标的当前任务——一图一观点(2018年第42期)

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